日前，前券商首席经济学家李大霄与前海开源基金首席经济学家杨德龙就市场相关话题进行了对话。李大霄将本轮牛市分为两个阶段，认为第一阶段始于2024年9月18日，结束于2026年5月14日。当前市场正处于结构性调整阶段，不应完全定义为熊市。
对于AI革命的前景，李大霄表示非常乐观，但也提醒存在风险。他以互联网时代为例，指出数千家公司最终只有少数几家成长起来，类似的情况也可能在AI领域发生。即便是在成功的公司中，也经历过大幅度的股价调整。
李大霄还提到，太空探索公司和其他大模型科技企业已经出现千亿级别的融资，这可能导致投融资失衡问题。如果市场资金流出规模大于流入规模，市场会变得不稳定。因此，新股定价不宜过高，投资者应谨慎评估其价值，而不是轻易抄底。
他进一步指出，美国一些大模型公司的业绩虽然仍在增长，但未达到市场预期的线性增长速度，导致股价下跌。许多AI公司依赖发行大量公司债来维持资本开支，业绩主要依靠投资端而非用户端。一旦投资速度减缓，这些科技企业的风险也会增加。
关于美股，李大霄认为目前的牛市主要是由少数几只股票支撑的，大部分股票并未上涨。他认为这种现象掩盖了市场的实际风险，全市场资金集中在少数股票上是相当严重的隐患。