近日，全球主要股市经历了一轮显著调整，市场情绪随之波动。投资者对于市场是否已转向、前期涨势是否可持续的疑虑显著增加。然而，国际顶级投行高盛的核心观点并未动摇。
高盛全球首席股票策略分析师Peter Oppenheimer在接受专访时指出，当前的市场仍处于“乐观阶段”。他认为这一阶段由企业盈利增长与估值扩张共同驱动，仍具韧性。尤其在人工智能领域，他重申并未看到泡沫迹象；对于中国股市，他强调其显著的吸引力和增长机会。
大多数股票市场周期可以划分为不同阶段，每个阶段的回报往往由不同因素驱动。第一个阶段被称为“绝望阶段”，通常伴随着熊市和经济衰退。随后进入“希望阶段”，投资者开始期待经济复苏，这一阶段涨幅集中且节奏迅速，主要动力来自估值提升。接下来会进入一个持续时间更长的“增长阶段”，企业盈利成为推动市场回报的主要动力。在周期后期，市场再次进入“乐观阶段”，由估值上行与盈利增长双重推动股价上涨。过去一年中，全球大多数市场的企业盈利都在增长，同时估值也在上升，尤其是在美国以外的市场。他认为这一阶段真正结束的信号可能是市场对潜在的经济下行产生担忧，但就今年而言，这种风险仍然相对较低。
当前市场高度集中于美国科技股，但高盛多次强调有必要在地区和行业层面进一步分散配置。全球投资者的资金配置反映出过去几年市场表现：自2009年金融危机后至去年，美国股市持续跑赢新兴市场、亚洲及欧洲市场，尤其是科技板块。大多数投资者在美国市场、美元资产以及美国科技领域的持仓比例较高，导致整体投资组合集中度上升。通过更广泛地分散投资以实现多元化配置，有助于降低风险并提升长期回报。去年，全球不同地区的投资回报确实呈现出更加广泛的分布格局：中国市场表现强劲，韩国等其他亚洲市场也表现良好，同时欧洲许多市场也跑赢了美国。因此，回报“扩散”的现象明显。预计这一趋势将持续，因为美国以外市场的估值更具吸引力。建议投资者拓宽配置重点，不仅关注科技板块，还应关注其他受益于财政支出增加的行业。