进入2026年，国际贵金属市场延续了去年的精彩表现，并上演了“过山车”式行情。1月，伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史峰值，单月涨幅突破24%。然而，1月底黄金连续两个交易日暴跌，单日跌幅高达9%，创下1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司。进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日，伦敦现货黄金价格突破5050美元/盎司，但5日又出现盘中跳水。市场人士认为，这种“过山车”式行情在今年仍将频繁出现，多家国际机构表示，6000美元/盎司的目标价并非遥不可及；然而，巨大的获利回吐抛盘压力也不可忽视。
当前，国际黄金市场的走势主要受地缘政治风险、货币政策预期以及投机资金等因素共同作用。当黄金价格屡创新高时，风险也在不断积聚，市场震荡在所难免。近年来，地缘政治风险和不确定性是推动黄金、白银价格上涨的主要因素。美国与伊朗对抗紧张局势持续、美国欲“购买”格陵兰岛、美国政府加征关税等事件频发，导致全球避险情绪指数一度升高。根据世界黄金协会数据，2025年，全球黄金投资需求达到2175吨，创历史纪录，其中黄金交易所交易基金（ETF）持仓净增801吨。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares持仓量在1月16日攀升至2年多来的新高，达到约1085吨，且该峰值持仓在2月5日前未出现大幅度下降。
货币政策预期也是影响黄金价格的基本因素。市场普遍押注美联储将在今年启动降息周期，预计年内降息两次的概率高达78%，这一变化使黄金作为“无息资产”的吸引力显著提升。此外，全球央行持续增加黄金储备的行为，是黄金价格一路攀升的重要推动力。2025年，全球央行购金需求依然保持高位，官方机构增持863吨黄金，尽管全年需求未能突破此前连续三年年均超1000吨的水平，但央行购金仍是2025年全球黄金需求的重要推动力。受此影响，黄金价格在进入2月后强劲反弹，伦敦现货黄金在4440美元/盎司附近形成强支撑，全球资金纷纷涌入抄底。