全球石油库存会耗尽吗 局部短缺风险加剧

华尔街正密切关注全球原油库存的急剧消耗。高盛在最新研报中指出，今年夏天全球总体库存不太可能跌破最低运营水平，但真正的危机在于局部地区和特定成品油的严重短缺。

目前，全球石油库存逼近八年来最低点，消耗速度令人担忧。高盛认为，宏观层面的“总量安全”掩盖了微观层面的“结构性危机”。石化原料（如石脑油和液化石油气LPG）以及航空煤油面临最紧迫的短缺风险，亚太地区（除中国外）和欧洲将成为重灾区。随着冲击向西蔓延，最初的恐慌性囤货阶段已经结束，但区域性的供应链断裂和价格波动将为能源市场的结构性交易提供重要指引。

高盛估计，当前全球石油总库存约为101天全球需求量，较2月底下降4天。按照每月约3天的消耗速度，预计到5月底将降至98天。这一数字表面上仍远高于欧盟要求成员国维持的最低61天紧急储备和全球石油系统陆上最低运营库存估算值约30-40天。然而，总量数据严重低估了区域和品种层面的短缺风险。一个地区的过剩无法及时弥补另一个地区的短缺，这正是当前危机的核心矛盾所在。

即使霍尔木兹海峡出口流量很快恢复，全球可见油品库存也可能触及2018年以来的最低记录。高盛预计，OECD商业石油库存将在6月降至57天需求量，同样是2018年以来最低水平，但仍高于页岩油革命前的历史均值。

在所有库存类别中，陆上商业成品油库存是消耗最快、可见度最低、风险最集中的板块。全球商业成品油库存已从战前的50天迅速降至当前的45天。相比之下，全球陆上商业原油库存基本持平，为拥有炼油能力的国家提供了一定缓冲。阿联酋富查伊拉港的石脑油库存自2月底以来暴跌72%，西北欧ARA储油枢纽的石脑油库存下降37%，汽油库存下降13%，航空燃油下降32%，柴油下降15%。中国和新加坡是少数成品油库存增加的地区，主要源于两地削减了成品油出口。