当前全球金属市场的焦点集中在美国总统特朗普是否会推进对精炼铜征收关税。这一决策预计在未来数周内敲定，将直接重塑全球铜市场的贸易流向、库存格局，并引发新一轮的价格波动。
全球市场上的铜交易员都在等待美国商务部于6月底发布的审查报告，这份报告将成为特朗普最终决定的关键依据。在政策明朗化之前，交易员们正密切关注相关信号，以判断是否平仓铜多头头寸或加码押注美国铜价继续上涨。铜贸易公司Eagle Metal International Pte副总经理Nicole Ni表示，大家都在观望，等待政策明确后再入场布局，因为这项政策对铜价影响重大。
过去一年里，这场悬而未决的关税威胁一直主导着铜市走势，多次将Comex铜期货价格推高至LME价格之上，为交易商创造了丰厚的套利机会。去年7月，特朗普发布公告，要求商务部长提交后续报告，然后再决定是否对精炼铜进口分阶段征收关税，起征税率为15%。
目前，外界对于特朗普政府最终将做出何种决定尚无明确共识，但已推演了三种可能情景。如果特朗普政府宣布从明年1月起实施15%的精炼铜关税，势必会引爆新一轮“抢铜狂潮”。大量精炼铜将自欧洲、亚洲和非洲涌入Comex指定的合规仓库，直接将铜价推上历史新高。摩根士丹利分析师认为，明年1月起实施15%精炼铜关税的可能性为43%。杰富瑞分析师认为，对精炼铜征收关税对在美开展业务的铜生产商而言将是一个相对利好，这些公司包括自由港麦克莫兰公司、力拓集团、哈德贝矿业和艾芬豪电气公司。支持征收铜关税的一方认为，当铜的战略重要性逐渐接近石油昔日的地位时，美国对外国铜的依赖已达到危险程度。
反之，如果特朗普最终否决铜关税，那么将金属运往美国的“套利溢价”可能瞬间消失，全球铜市场的物流走向将彻底逆转。这不仅能极大地缓解其他地区的供应焦虑，还会给高企的铜价带来压力。交易员们的首要动作将是将滞留在Comex仓库的铜挪移至附近的LME仓库，迅速解除在此前博弈中建立的庞大头寸。反对者则认为，此类关税将提高依赖进口铜的制造商的成本，可能削弱美国制造商品的竞争力。法国巴黎银行驻新加坡的高级金属策略师David Wilson表示，去年曾游说反对征收关税的企业，目前仍在积极且大力地游说，希望不要征收关税。
第三种方案是美国政府再次推迟作出决定，同时保留关税选项。这将让市场最大限度地维持现状：大批囤积的金属将继续留守美国，同时铜物流将以比过去一年更谨慎的步伐流入，因为交易商需要对冲政策再次意外逆转的风险。法国巴黎银行预计该决定将被推迟，可能会有其他替代方案，例如与其他国家达成直接供应协议。
无论特朗普的最终决定如何，鉴于铜在人工智能基础设施中无可替代的刚需地位，大多数分析师和交易员对铜的长期前景都相对乐观。在此之前，市场可能会经历一段动荡期。