7月以来，国际金价进入震荡修复模式。现货黄金从6月末跌破3950美元/盎司后反弹，一度突破4200美元/盎司，目前在4100美元/盎司附近波动。
宏观面上，中东局势再添变数，霍尔木兹海峡再次关闭，但金价反应平淡。截至7月12日，现货黄金收于4119.48美元/盎司，全周累计下跌近1.2%。市场人士认为，当前金价处于震荡磨底阶段，三季度或仍有补涨预期，政策转向仍是关键变量。
中欧基金基金经理任飞分析称，市场对美联储加息的预期已过度鹰派，下半年可能出现向中性方向修正的可能性。下半年黄金价格走势的核心观察变量是美国CPI数据及美联储政策表态的转向信号；以及中东石油出口恢复及外汇储备改善的实质进展。
地缘局势反复，金价反应钝化。伊朗伊斯兰革命卫队海军宣布霍尔木兹海峡关闭，任何船只不得通行。受此影响，纽约原油和布伦特原油均上涨，但金价仅微跌0.11%。诺安基金分析称，美伊战争引发市场避险情绪升温及对油价上行导致的再通胀担忧，可能影响美联储政策走向。未来1至3个月需验证美国生产端涨价压力对消费端的传导程度。若美伊协议签署落地、油价不再次大幅飙升，预计机会成本边际变化有限，黄金的中长期投资逻辑将重新定价。
库存方面，截至2026年6月26日当周，美国商业原油库存减少377.5万桶，超出预期；当前美国商业原油库存及库欣原油库存均为过去五年同期低位，战略原油库存处于约3.3亿桶的历史较低水平。中信期货指出，短期来看，地缘升级本应提升黄金避险需求，但当前市场更关注其对能源价格和通胀预期的影响。短期黄金或维持低位震荡，地缘冲突反复提供阶段性支撑，但能源通胀和美联储偏鹰预期仍限制反弹空间。
全球AI资产因市场分歧在周内出现剧烈波动，部分资金回流至黄金资产进行风险对冲。黄金ETF博时基金经理王祥认为，黄金作为利率敏感性资产，在之前紧缩预期的压制下表现疲弱，上周内数据与美联储主席沃什的讲话令市场对之前过于忧虑的流动性前景进行了修正，促使金价展开一定反弹。不过，AI资产后续表现或对黄金构成较为反向的影响，需要持续关注。
