1999年的市场情况似乎在2027年再次上演。保罗·都铎·琼斯，一位在华尔街有四十多年交易经验的人，在最近的一次访谈中表达了对未来的担忧。
他说，当前的市场非常像1999年：拥抱AI的公司股价飙升，而没有跟上技术步伐的企业则停滞不前。这种“双速市场”现象引人注目。但真正让他忧虑的是资金流向。过去十五年间，美股的最大买家是企业本身——通过回购和并购，每年净买入5,000到8,000亿美元。然而到了2027年，这个数字预计将发生重大变化。
对于普通投资者尤其是A股市场的参与者来说，理解资金的来源和去向比仅仅关注故事更重要。
大约一周前，琼斯在一次投资者会议上提问：“在座的各位，有多少人在1999年就已经开始做交易了？”现场约200人中只有20%举手。这意味着当今市场上大部分参与者从未经历过长时间的下跌，他们熟悉的是持续上涨。1999年的纳斯达克指数全年上涨了85.6%，但在随后两年半内跌去了近八成。
1999年的教训并不是要避免参与市场，而是要清楚自己处于上涨周期的哪个阶段，并且明白当市场逆转时谁会率先离场。
