7月开局，美股市场表现分化明显：道指上涨1.1%创历史新高，纳指下跌0.8%，费城半导体指数在两个交易日内大跌11%。尽管指数仍处于高位，但资金已开始流动。
此前，AI芯片的稀缺性是支撑其高估值的核心因素，人们普遍认为英伟达、美光等公司的产品供不应求，价格将持续上涨。然而，Meta被曝出计划将其多余的算力出售给外部客户，这一消息引发了市场的担忧。高盛分析师指出，供应增加可能导致租金下降，从而削弱“稀缺”概念，硬件类股票首当其冲。存储行业最先受到影响，Roundhill存储ETF两天内跌近19%，美光市值单日蒸发1380亿美元，累计跌幅达15%，闪迪和泰瑞达也分别下跌14%和13%。
截至7月1日的一周内，美国股票基金净流出172亿美元，这是自3月以来的最大单周流出量，并且已经连续两周出现流出。与此形成对比的是，同期科技基金净流入143亿美元，年初至今累计流入接近1520亿美元，创下历史纪录。这表明投资者并未完全放弃AI领域，而是更倾向于寻找性价比更高的投资标的。债市方面，投资级债券同一周净流入172亿美元，连续13周净流入，高收益债券净流入34亿美元，显示资金正在寻找相对不那么拥挤的投资机会。美银的牛熊指标目前为9.5，5月20日触发的卖出信号仍未解除。
7月2日，“大空头”Burry披露他以每股1051.87美元的价格做空了美光，认为半导体行业可能还有30%的回调空间，AI基础设施的估值过高。摩根大通也表示，半导体相对于AI云巨头的跑赢幅度已经达到极端，估值差距难以维持，最终会收窄。这些观点进一步加剧了市场的调整压力。
